领导重视 视察一线

记者采访发现，在新一轮国企改革的背景下，业界对开启新一轮煤炭资源市场化整合的期待逐步升温。

虽然目前煤炭市场低迷,业绩大幅下滑,鉴于目前煤炭市场向下的空间不大,随着冬季储煤行情的来临,煤炭价格有望迎来小幅的反弹,考虑到公司业绩的高弹性、股价破净和国企改革预期,给予公司强烈推荐评级。整合矿虽然逐步减亏,考虑到目前的市场状况,短期内盈利的可能性不大。

风险提示:国企改革不及预期;煤炭市场继续下行;系统性风险加大。目前煤炭市场面临的最大问题是产能严重过剩,短期内市场难以出现明显的改善。国企改革有望重新激活公司活力。盈利预测及投资建议:预计公司2015-2017年EPS为0.10元、0.03元、0.07元,对应PE分别为60倍、208倍、90倍。但喷吹煤替代焦炭的趋势将会持续,目前较焦炭仍有200-300元的价格优势,作为喷吹煤的龙头企业,公司市场仍有较大的拓展空间。

集团资产尚有同等规模的煤炭产能,未来将视盈利情况逐步注入上市公司。目前公司拥有煤制油核心技术,产品品质好,副产品价值高,在目前低油价的情况下仍有盈利,参股建设的180万吨煤制油建设接近尾声,正进行环评,有望未来增厚公司业绩。集团公司总工程师于斌及部分千万吨矿井负责人参加会议。

要认真学习先进的管理经验，合理调整人员结构，优化运营成本，提升企业的经济效益。各千万吨矿井负责人要充分认识抓好矿井建设发展的重大意义，坚持党政同责，一岗双责，主动创新，不等不靠，不断完善安全措施，夯实安全基础，特别是要采用先进的钻探技术，抓好瓦斯抽放治理工作，确保企业安全生产。9月19日，同煤集团董事长、党委书记张有喜在塔山煤矿公司主持召开千万吨矿井负责人座谈会，他强调，要认清形势，坚定信心，对标先进，精准定位，不断提升企业管理水平，全力打造安全高效的现代化矿井。张有喜指出，千万吨矿井是集团公司做强煤炭主业的重要支柱，是推进企业可持续发展的坚强保障。

会议介绍了塔山煤矿公司地面钻孔抽放瓦斯工艺、效果，以及相关矿井的运营模式和管理经验9月19日，同煤集团董事长、党委书记张有喜在塔山煤矿公司主持召开千万吨矿井负责人座谈会，他强调，要认清形势，坚定信心，对标先进，精准定位，不断提升企业管理水平，全力打造安全高效的现代化矿井。

各级领导干部要全面落实两个责任，树立问题导向，列出责任清单，以身作则，以上率下，全面提升党风廉政建设水平。集团公司总工程师于斌及部分千万吨矿井负责人参加会议。要认真学习先进的管理经验，合理调整人员结构，优化运营成本，提升企业的经济效益。会议介绍了塔山煤矿公司地面钻孔抽放瓦斯工艺、效果，以及相关矿井的运营模式和管理经验。

张有喜指出，千万吨矿井是集团公司做强煤炭主业的重要支柱，是推进企业可持续发展的坚强保障。要胸怀大局，精诚团结，齐心协力抓好工作落实，推动企业健康发展。各千万吨矿井负责人要充分认识抓好矿井建设发展的重大意义，坚持党政同责，一岗双责，主动创新，不等不靠，不断完善安全措施，夯实安全基础，特别是要采用先进的钻探技术，抓好瓦斯抽放治理工作，确保企业安全生产值得一提的是，虽然煤焦行业的产能在收缩，但需求下滑更为明显。

2015年是煤炭行业产量释放的高峰年。据介绍，煤炭行业供应端已经出现收缩。

在日前由大商所主办、期货日报承办的2015期货专业投资者交流会焦煤、焦炭投资机会研讨会上，国泰君安期货高级研究员金韬表示。浙江善成进出口有限公司黑色事业部副总经理叶春华也认为，房地产投资增速还在下滑，终端需求还在萎缩，煤焦市场还会继续寻底。

拿开工率来说，目前焦化厂的开工率保持在67%，处于偏低水平，这也说明一部分焦化厂确实在缩减甚至退出产能。20112012年，煤炭行业的固定资产投资增速较高，而煤矿一般有三四年的投产周期，也就是说，20112012年投产的煤矿，20142015年会对市场形成产量冲击。相对于焦煤，焦炭的投资机会更多一些，因为焦炭本身技术含量不高，其产业集中度也不高，而焦煤则是一种稀缺性资源。钢厂持续亏损，9月之后他们不太可能提高开工率，后期甚至会减产，四季度煤焦需求更差。煤炭价格下降，煤矿的生产难以维持。四季度焦煤、焦炭市场很难看到反转，整个产业链还处在寻底的过程中，但往下的空间可能不是特别大了。

金韬解释，即使是行业的标杆，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的亏损面也达到44%。叶春华认为，未来两年煤焦行业整体的大格局不会变，逢高做空仍是主基调。

焦化行业与煤炭行业类似。焦化行业的利润比煤炭行业更差，2014年以后焦化厂的销售利润率负增长已持续18个月，很多焦化厂的经营不容乐观。

另外，市场低迷状态也将持续很久。目前煤炭行业的销售利润比2008年金融危机时还低，而煤矿的财务成本又上升很快，煤矿资金压力普遍较大。

目前，几大港口，如京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、防城港的炼焦煤库存量在468万吨左右，基本上是2013年以来的最低点。2014年到现在，国内煤炭进口量一直在萎缩，国内产量也在下滑。长期来说，投资者比较适合采取买焦煤空焦炭的交易策略。不过，在金韬看来，目前焦炭价格已经跌到800元/吨附近，相对于2011年的2400元/吨，已经下跌1600元/吨左右，后期再往下的空间也不大。

虽然政府出台了一系列政策来稳定煤炭市场，但在金韬看来，政策性的限产对市场的影响并不大，真正影响煤矿经营的还是价格在日前由大商所主办、期货日报承办的2015期货专业投资者交流会焦煤、焦炭投资机会研讨会上，国泰君安期货高级研究员金韬表示。

钢厂持续亏损，9月之后他们不太可能提高开工率，后期甚至会减产，四季度煤焦需求更差。金韬解释，即使是行业的标杆，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的亏损面也达到44%。

另外，市场低迷状态也将持续很久。20112012年，煤炭行业的固定资产投资增速较高，而煤矿一般有三四年的投产周期，也就是说，20112012年投产的煤矿，20142015年会对市场形成产量冲击。

焦化行业与煤炭行业类似。相对于焦煤，焦炭的投资机会更多一些，因为焦炭本身技术含量不高，其产业集中度也不高，而焦煤则是一种稀缺性资源。虽然政府出台了一系列政策来稳定煤炭市场，但在金韬看来，政策性的限产对市场的影响并不大，真正影响煤矿经营的还是价格。焦化行业的利润比煤炭行业更差，2014年以后焦化厂的销售利润率负增长已持续18个月，很多焦化厂的经营不容乐观。

浙江善成进出口有限公司黑色事业部副总经理叶春华也认为，房地产投资增速还在下滑，终端需求还在萎缩，煤焦市场还会继续寻底。据介绍，煤炭行业供应端已经出现收缩。

叶春华认为，未来两年煤焦行业整体的大格局不会变，逢高做空仍是主基调。煤炭价格下降，煤矿的生产难以维持。

2014年到现在，国内煤炭进口量一直在萎缩，国内产量也在下滑。目前煤炭行业的销售利润比2008年金融危机时还低，而煤矿的财务成本又上升很快，煤矿资金压力普遍较大。